曾全球门店超3000家、10条裤子能抵上海静安区1m²房价，如今沦落为几十元快消品 真维斯，明天的太阳从哪里升起？

在不确定性增加的时代，黄金的光芒愈发耀眼。全球央行连续三年购金超千吨、金饰柜台排起长龙、期货市场多空博弈加剧⋯⋯伴随这场"淘金热"而来的是从去年便一路高歌猛进的金价，一年内飙升了1000美元。而在近期，国际金价又走出(zǒuchū)了一波“过山车(guòshānchē)”行情，令不少(bùshǎo)投资者陷入“追高怕套、观望(guānwàng)恐错(kǒngcuò)”的纠结中。

当前时点是否适合“上车”黄金投资(tóuzī)？普通人能否“跟风”央行买金？投资黄金有哪些渠道？又有哪些误区需要注意(zhùyì)避免？

5月22日，浙商银行上海分行零售金融部(bù)产品经理张雯雯做客每日经济新闻 “520财富(cáifù)节”，就这些广大投资者关注的热点问题一一详解，帮助大家更好地把握市场机会并规避潜在(qiánzài)风险。

多因素推动金价，“跟风”买金(mǎijīn)需视情况而定

NBD：今年以来，国际金价屡创历史新高，黄金成为全球(quánqiú)投资者关注的焦点。那黄金价格(huángjīnjiàgé)主要会受到哪些因素影响呢？

张雯雯：黄金作为一种贵金属投资品，它的价格(jiàgé)波动(bōdòng)会受到多种因素的影响。

纽约COMEX黄金期货价格走势 图片来源：同花顺iFinD

首先就是美元(měiyuán)汇率。大家可能知道，一直以来美元和黄金(huángjīn)呈(chéng)反向关系，这是因为黄金通常以美元计价，当美元走强时，持有黄金的机会成本增加，也就是说非美元持有者需更多本国货币兑换黄金，那么黄金需求下降，价格(jiàgé)承压；反之，美元走弱时，黄金更具吸引力。

其次是通胀水平。黄金(huángjīn)通常被(bèi)视为对抗通胀的工具，经济衰退通胀增加时，黄金作为避险资产的需求会(huì)上升。比如以往金融危机期间，黄金价格大概率上涨。而经济繁荣时期，投资者可能更愿意投资高风险资产比如股票，而减少黄金的持有(chíyǒu)。

地缘政治风险也是(shì)一个因素(yīnsù)。比如战争，当政治不稳定时，投资者会寻求避险资产，黄金作为(zuòwéi)传统的避险工具，需求增加(zēngjiā)，价格上升。不过，地缘政治的影响可能并不持久，这是一个短期的影响因素，事件平息后，价格可能回落。

此外，央行(yāngháng)的购买行为也是一个重要(zhòngyào)因素。近年来，各国央行都在增加(zēngjiā)黄金储备，这会直接增加黄金的需求，进而推高价格。例如，中国央行近年来一直持续增加黄金储备，这对黄金价格也有一定的支撑作用(zuòyòng)。

最后就是市场供需关系方面，一些交易也会影响黄金(jīn)价格，比如黄金的产量、回收金数量(shùliàng)及生产成本等。当工业生产需求增加时(shí)，电子、医疗行业、制造仪器等也可能会产生一定的黄金需求。

总体来说，黄金价格是多种因素综合作用的结果，不同(bùtóng)情境下(xià)主导因素可能有所变化。如果想要去了解金价的变化，需要关注相应的指标(zhǐbiāo)。

NBD：你刚刚(gānggāng)提到央行的(de)购买行为也是影响(yǐngxiǎng)金价(jīnjià)的因素之一。我们看到世界黄金协会披露的数据，2024年全球央行购金量连续第三年超过1000吨，这样的增持趋势在2025年似乎仍在延续。那么对于普通人而言，是否可以“跟风”央行买金？

张雯雯：要不(bù)要跟着央行购金，首先我们要分析央行购金的(de)原因。央行购买黄金通常是出于一些战略储备的需求，比如分散外汇储备风险(fēngxiǎn)、对冲美元波动、应对国际支付危机或者作为长期战略资产配置持有。而普通(pǔtōng)(pǔtōng)投资者投资黄金可能更多(duō)是短期投机或中长期保值(bǎozhí)，这个持有的目的就不相同。而且央行购金动辄数百吨，且可以通过大宗交易压低单价，但普通投资者可能没有这方面的优势，并且普通投资者想通过黄金交易赚取收益，还需要考虑流动性、持有成本，比如加工费、保管费、交易佣金等一些现实问题，所以说普通投资者需要依据自身的投资目标、风险承受能力(chéngshòunénglì)和资金规模综合评判，不能简单(jiǎndān)照搬。

中国央行黄金储备变动情况 图片来源：Wind

那么要不要“跟风”呢？我们需要分情况来看(láikàn)。

适合“跟风”的(de)情况有两种：一是基于长期抗风险配置，假如本身(běnshēn)资产集中在股票、房产等风险资产，可(kě)配置5%-10%的黄金分散风险。二是投资周期性机会，比如在美元见顶回落(huíluò)周期（如美联储停止加息后），黄金可能迎来中期上涨(shàngzhǎng)。这些情况可以“跟风”去做一些配置。

而不适合“跟风”的情况也有一些。首先，短期投机，假如是把黄金当做短期投资工具(gōngjù)，那不建议去跟风炒作(chǎozuò) ，因为当金价波动大又没有严格止损(zhǐsǔn)纪律时，非常容易追涨杀跌造成亏损。

其次，把黄金投资当做储蓄或理财的替代。这里想和大家强调一下，黄金是无法替代存款或债券等类别(lèibié)的资产的，因为黄金价格(huángjīnjiàgé)的稳定性远不如存款或者理财，想用(yòng)黄金来代替稳健理财产品来抵抗通胀，未必会达到(dádào)预期的效果。

最后，高杠杆投机(tóujī)，如果是借钱去炒(chǎo)黄金加杠杆的行为，可能会造成较大亏损，也是不建议的。

总之，对于普通投资者而言(éryán)，要不要跟着央行购金(gòujīn)趋势“跟风”买金，需要结合自身情况(qíngkuàng)，自己的投资目标以及风险承受能力综合去判断。

NBD：近期国际(guójì)金价经历(jīnglì)了一波“过山车”行情，当前时点适合“上车”投资黄金吗？

张雯雯：我们能看到(dào)，近期黄金价格波动剧烈，从(cóng)4月(yuè)22日的高点到5月15日的大幅回调，再到近期的修复(xiūfù)行情，国际金价也从3500美元/盎司(àngsī)跌至3150美元/盎司，之后又回到3300美元/盎司区间。前期金价下跌的主要(zhǔyào)原因是避险需求降温，像中美经贸会谈取得(qǔde)巨大进展、地缘局势缓和(huǎnhé)等(děng)，导致市场乐观情绪日益高涨，这很大程度上缓解了对全球经济等更深层次的担忧，抵消了避险需求。但未来不确定性因素仍然较多，处于高位的黄金价格的波动仍然可能(kěnéng)加大。对于普通投资者来说，我们认为5月整体的金价会维持在一个震荡区间，如果大家想进行投资，建议考虑分批定投的方式，逢低买入。

黄金投资方式多样，是“压舱石”而(ér)非“收益引擎”

NBD：普通投资者(tóuzīzhě)有哪些方式可以投资黄金？这些(zhèxiē)方式又分别有什么特点及优劣势呢？

张雯雯：黄金的(de)投资方式(fāngshì)还是非常多的。首先就是大家比较常见的实物金，比如熊猫金币、银行金条，还有常见的首饰金。持有实物金的好处也是显而易见的，比如金条、首饰金可传承，或者满足实用性的消费需求，首饰金可以佩戴，投资者心理安全感(ānquángǎn)强。缺点就是成本费用(chéngběnfèiyòng)可能会比较高，比如加工成本、保管成本、回收时的折价(zhéjià)。这种适合一些基于长期(chángqī)配置理念的，或者对黄金有情感认同的投资者。

伦敦现货黄金价格走势 图片来源：同花顺iFinD

其次是挂钩黄金的(de)结构性存款，这个是银行发行的稳健类浮动收益(shōuyì)产品，收益与黄金价格挂钩（如看涨/看跌期权组合）。好处是产品风险较低，收益视金价情况，适合保守型(xíng)投资者。缺点是有可能(kěnéng)收益可能达不到理想，而且有封闭期，流动性不是很强。

此外，还有银行积存金(jīn)，银行提供5×24小时的黄金交易账户，可按克数或金额购买，支持快速赎回(shúhuí)变现(biànxiàn)或兑换(duìhuàn)实物金。优点是(shì)低门槛，通常1克起买，适合小额分散投资；没有保管烦恼，银行代为托管；灵活赎回，交易时间内可随时卖出变现，而且部分(bùfèn)银行支持兑换实物金。相应的缺点就是手续费可能会略高，积存金适合想要频繁交易获取收益的普通投资者，或者也可以小额定投。

黄金(huángjīn)ETF、黄金股（黄金开采公司股票）、矿业基金、黄金主题基金等也(yě)是一种(yīzhǒng)投资(tóuzī)渠道。优点是流动性比较强，像ETF买卖交易可以T+0，费率也比较低(dī)，无需保管成本(chéngběn)，适合短期交易。黄金公司的股票弹性也比较高，股价的涨幅经常是超过金价的。那么缺点也比较明显，没有办法提取实物黄金，而且风险也会更高。这部分适合熟悉股票交易的投资者，即追求低成本高流动性，且比较能承受高波动(bōdòng)、希望放大收益的进取型投资者。

最后就是黄金的期货/期权，通过杠杆交易(jiāoyì)工具，可(kě)做多/做空黄金，需在期货公司开户。这种方式是高杠杆以小博大，可用于套期保值。缺点在于如果亏损的话，杠杆会(huì)放大亏损，普通投资者易爆仓。对于专业门槛要求(yāoqiú)比较高，适合专业投资者或机构，不建议(jiànyì)普通散户参与。

NBD：从个人(gèrén)或家庭资产配置的(de)角度来看，基于不同的财务目标，可以如何规划黄金资产？比如，黄金配置比例大概多少较为合适？

张雯雯：黄金在资产配置中的核心作用是抗风险、抗通胀、分散化以及流动性补充。那么，基于(jīyú)不同财务目标的黄金配置策略(cèlüè)也有不同。

如果是为了应对市场不确定性，保护资产免受恶性通胀、货币体系动荡冲击这种(zhèzhǒng)宏观的极端风险，我们可以(kěyǐ)优先选择实物黄金（金条、金币）或离岸黄金账户，建议普通家庭配置比例在(zài)(zài)总资产的5%~10%，假如有(yǒu)一些海外资产在高风险地区的家庭可以适当提高黄金配置比例至10%~15%。

假如(jiǎrú)为了长期增值，通过黄金的长期抗通胀属性实现财富保值(bǎozhí)，可以购买实物金或者定投黄金ETF、积存金，平滑短期波动(bōdòng)。建议保守型(xíng)投资者配置比例在总资产的5%~8%，平衡型投资者为8%~12%，进取型投资者为12%~15%。

假如(jiǎrú)是短期为了利用黄金波动性、高弹性增厚投资组合的(de)收益，可以适当配置黄金股或(huò)黄金主题基金。这需要密切跟踪市场情绪和技术面，设置严格止损线。配置比例建议视风险承受能力而定，尽量不要超过(chāoguò)总资产的20%。同时(tóngshí)，建议普通投资者慎用一些高杠杆的投资方式。

最后还有一点，就是每年(měinián)检视黄金投资占比，设定止盈和(hé)止损线，例如，若涨幅超20%则部分(bùfèn)止盈，跌超15%则止损等。黄金是资产配置(pèizhì)的“压舱石”，但非“收益引擎”。普通家庭无需过度配置，保持5%~15%的比例即可对冲(duìchōng)重大风险，同时避免挤占核心资产（如教育、养老）的投入。

面对黄金(huángjīn)投资误区，如何避免“踩坑”？

NBD：买金并非稳赚不赔，黄金投资有哪些常见的误区或者容易(róngyì)被忽视(bèihūshì)的风险点？

张雯雯：其实投资者最常见的(de)误区有几方面。

一是把黄金当成短期追求高回报的投资工具，这是一个认知(rènzhī)上的误区。比如(bǐrú)在金价上涨行情的时候也(yě)想参与一把赚取收益，结果被套牢，黄金投资本身不是“财富密码”，而是抗通胀保值(bǎozhí)增值的风险管理的工具。

二是(èrshì)操作上的(de)误区，即流动性陷阱，就是当想要紧急变现时无法快速回收或者有较大(jiàodà)的回收折价没有被考虑。金店回收价常低于市场价10%~15%，当投资者急需用钱，金条回收时会被扣去高额手续费，实际收益大降。有些机构对于购买时的购买凭证保存可能(kěnéng)有要求，如果遗失没有办法操作回购，这些都是相应(xiāngyìng)的流动性问题。

三是(shì)政策风险，这可能是大家感知比较弱的，资本管制或者税收调整可能会对(duì)黄金收益产生冲击。这个问题在国外相对常见，比如为遏制(èzhì)资本外逃，阿根廷政府近几年(jìnjǐnián)规定零售黄金交易需缴纳20%以上的增值税，持有者交易变现成本增加。

最后还有存储(cúnchǔ)安全风险。这也是会被大家忽视的风险点。

NBD：投资者如何避免在黄金投资中“踩坑”？你对此(duìcǐ)有何建议？

张雯雯：我们在黄金投资中想要避免“踩坑(kēng)”，首先(shǒuxiān)要明确目标(mùbiāo)，避免盲目跟风，先问一下自己“为什么买黄金”？因为黄金不是万能资产，价值取决于我们本身的投资目标。不同的投资目标去匹配不同的黄金产品。刚才也提到，如果(rúguǒ)是保值避险，可以选挂钩黄金的结构性存款、实物金、积存(jīcún)金，并且长期持有(chíyǒu)；如果是短期想投资赚取收益，可以选择黄金ETF或期货，但需注意风险。

同时，要严控配置比例(bǐlì)，普通家庭配置比例5%~10%，分散在股票、房产等核心资产之外，高净值家庭也(yě)不要过多(guòduō)去投资，最好不超过20%。

此外，分散(fēnsǎn)持有方式，避免“鸡蛋放一个篮子”。即使这部分资金(zījīn)都要去投资黄金(huángjīn)类的资产(zīchǎn)，也不要只买一种，因为单一工具可能因流动性、成本导致很多问题。可以视具体情况用实物金、积存金、黄金ETF、挂钩黄金的结构性存款等做个搭配。

最后就是要设定止盈、止损线，避免情绪化交易，比如黄金ETF跌破(diēpò)买入价5%；即止损，或者长期配置(pèizhì)若金价跌破成本线15%，考虑(kǎolǜ)减仓。

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